Сенатор Икромхон Нажмиддинов отметил, что Центральный банк уже несколько лет заявляет о цели снизить инфляцию до 5%, однако по итогам 2025 года она всё ещё оставалась выше целевого показателя.

«У нас в последние годы, как всем известно, уровень инфляции остаётся высоким. Уровень инфляции является одним из важных факторов, напрямую влияющих на благосостояние граждан, а также на стоимость кредитов и сбережений», — сказал он.

«Насколько Центральный банк уверен, что цель по инфляции будет достигнута именно в следующем году? Или существуют риски и факторы, из-за которых прогнозы по инфляции могут привести к необходимости вновь пересмотреть сроки достижения целевого показателя?» — спросил Икромхон Нажмиддинов.

Тимур Ишметов признал, что в последние годы Центральный банк неоднократно переносил сроки достижения целевого уровня инфляции.

«Причина в том, что на инфляцию влияет целый ряд факторов. Это монетарные, немонетарные и внешние факторы. Когда мы делаем прогноз, мы, конечно, учитываем все эти факторы и определённые прогнозные оценки. Но в течение года тот или иной внутренний либо внешний фактор может измениться — и, конечно, меняется», — сказал он.

Он привёл в пример прошлые годы, когда на инфляционные прогнозы могла повлиять растянутая во времени поэтапная либерализация энерготарифов.

Глава ЦБ назвал внутренние факторы, которые оказывают основное влияние на инфляцию.

«Если говорить об основных факторах, влияющих на инфляцию внутри страны, то это сохранение совокупного спроса в экономике выше производственного потенциала, а также превышение фискальных расходов над запланированным уровнем (когда правительство тратит больше, чем планировало — ред.)», — заявил он.

Тимур Ишметов сообщил, что по состоянию на май годовая инфляция снизилась до 5,5% (из-за высокой базы прошлого года).

«Поэтому мы не видим серьёзных рисков, которые могли бы резко помешать достижению целевого показателя в следующем году. Не видим значительных препятствий», — сказал председатель ЦБ.

При этом он подчеркнул, что сохраняются как внутренние, так и внешние риски.

Среди внутренних рисков Тимур Ишметов вновь назвал возможное сохранение совокупного спроса выше производственного потенциала экономики.

«То есть рост доходов населения и увеличение денежной массы в экономике должны сопровождаться соответствующим увеличением производства и предложения товаров. Если этого не будет, это может оказать влияние», — сказал он.

Кроме того, по его словам, негативно на инфляцию может повлиять дальнейшее превышение фискальных расходов над запланированным уровнем (как это неоднократно было в прошлые годы).

Если правительство будет наращивать государственные расходы сверх плана, то в экономике становится больше денег у населения, бизнеса и подрядчиков. Они начинают больше покупать товары и услуги. Если производство и импорт не успевают быстро увеличить предложение, возникает давление на цены.

Говоря о внешних рисках, глава ЦБ указал на геополитическую напряжённость, возможный рост мировых цен на импортные товары, прежде всего топливо и продовольствие, а также логистические расходы.

«Если геополитическая напряжённость продолжится ещё долго, это может повлиять. Во-вторых, если в мире вырастут импортные цены, прежде всего на топливо и продовольствие, это также окажет влияние на нас. Кроме того, логистические расходы могут создать дополнительное инфляционное давление», — заявил Тимур Ишметов.

По его словам, «все эти риски уже учтены» в текущем прогнозе.

«В сегодняшнем прогнозе все эти риски уже учтены. Но если они существенно отклонятся от ожидаемого нами уровня, то, конечно, это может повлиять. Но ещё раз повторю: мы не видим серьёзных рисков, которые могли бы помешать достижению прогноза на следующий год — уровня 5%», — сказал он.

Напомним, что Центральный банк начал переход к инфляционному таргетированию с 2020 года. Тогда была установлена постоянная цель по инфляции — достижение 5% к 2023 году. К 2022 году срок достижения целевого показателя 5% был перенесён на конец 2024 года, а в прошлом году этот срок сдвинулся на вторую половину 2025 года.

В октябре 2024 года срок был перенесён на вторую половину 2026 года по основному сценарию развития экономики (согласно рисковому сценарию — в конце 2027 года).

Глава ЦБ в сентябре 2025 года отмечал, что результативность всей антиинфляционной политики зависит от эффективности немонетарных мер, включая усиление конкуренции и снижение концентрации производства. Он ожидает достижения цели по инфляции в 5% к концу 2027 года (по рисковому сценарию развития экономики).

Монетарные факторы — это инструменты, находящиеся под контролем Центрального банка: ключевая ставка, операции на открытом рынке, нормативы резервирования. С их помощью ЦБ регулирует объём денег в экономике и воздействует на инфляцию, делая кредиты дороже или дешевле, управляя ликвидностью и ожиданиями. Это основной механизм краткосрочного влияния на ценовую стабильность.

Немонетарные факторы — это структурные условия и рыночные искажения, которые ЦБ не контролирует напрямую: монополизация, дефицит конкуренции, субсидии, ограничение импорта, госрегулирование цен. Они формируют инфляционное давление независимо от денежно-кредитной политики. Поэтому даже при стабильной ставке инфляция может сохраняться высокой. Влияние на эти факторы требует координации с правительством и других реформ, от эффективности которых, как отметил председатель ЦБ Тимур Ишметов, во многом зависит успех всей политики.