По словам Рыбалкина, в последние годы страны Центральной Азии получали выгоду от благоприятных внешних факторов, включая высокие цены на золото и значительные внешние доходы. Однако, по его оценке, такая ситуация не может сохраняться постоянно.

«Мы видели более высокие цены на золото, очень значительные притоки доходов, которые поддерживали дефициты текущего счёта. И главный вопрос заключается в том, что это не будет продолжаться вечно», — сказал представитель S&P.

Одним из рисков для региона он также назвал возможное ухудшение ситуации на рынках труда стран, из которых в Центральную Азию поступают трудовые доходы и денежные переводы.

Особое внимание Рыбалкин уделил золоту, которое имеет существенное значение для Узбекистана как с точки зрения внешнего баланса, так и государственных доходов. S&P Global Ratings прогнозирует снижение цен на драгоценный металл в 2027–2028 годах.

«Наши предположения показывают, что в 2027−2028 годах динамика цен на золото может создать негативный эффект примерно в 1% ВВП с точки зрения поступлений по текущему счёту», — заявил Рыбалкин.

Изменение котировок золота, по его словам, также способно существенно повлиять на бюджетные доходы Узбекистана. В S&P оценивают, что изменение цены металла примерно на $500 может привести к изменению государственных доходов чуть менее чем на $1 млрд за счёт налогов, дивидендов горнодобывающих компаний и других поступлений.

«Поэтому это, очевидно, будет сдерживающим фактором», — отметил представитель рейтингового агентства.

Помимо золота, среди внешних рисков Рыбалкин выделил возможный рост цен на топливо и продовольствие. Ещё одним фактором он назвал климатические условия, в частности объём осадков, который может влиять на выработку гидроэлектроэнергии в странах Центральной Азии.

По его словам, этот фактор особенно актуален для Таджикистана и Кыргызстана. При этом Узбекистан рассчитывает импортировать значительные объёмы электроэнергии с крупных гидроэлектростанций, которые строятся в соседних странах.

«Это те факторы, о которых мы беспокоимся, когда оцениваем кредитоспособность стран региона», — сказал Рыбалкин.

Золото остаётся одним из ключевых экспортных товаров Узбекистана и источников валютных поступлений страны. Доходы от его продажи используются для поддержки внешнего баланса, а сам металл также занимает значительное место в международных резервах Центрального банка.

Важную роль золото играет и для государственных финансов. В 2025 году дополнительные доходы от торговли металлом стали одним из источников роста налоговых поступлений, что позволило правительству увеличить расходы на 41,2 трлн сумов, или $3,43 млрд.