Рейтинги основаны на самостоятельном кредитном профиле MK Leasing. Fitch отмечает концентрированную бизнес-модель компании, небольшой масштаб по сравнению с международными аналогами и при этом устойчивые показатели операционной деятельности.

MK Leasing является независимой частной лизинговой компанией, работающей в Узбекистане с 2019 года. По итогам 2025 года она заняла второе место на национальном рынке по объёму нового бизнеса и третье — по размеру лизингового портфеля.

Компания предоставляет среднесрочное лизинговое финансирование на срок от одного до пяти лет. Средневзвешенный срок договоров составляет около 35 месяцев. На конец 2025 года около 80% клиентов MKL приходилось на микропредприятия и малые предприятия, а примерно 42% лизинговых сделок были заключены с клиентами из сельских районов.

При этом структура портфеля постепенно меняется. Доля сельского хозяйства в лизинговом портфеле в 2025 году достигла около 50% против 10% годом ранее. Одновременно MKL расширяет финансирование строительной техники, грузовиков и коммерческого транспорта. По оценке Fitch, такая диверсификация со временем позволит снизить отраслевую концентрацию, которая вместе с небольшим масштабом компании пока ограничивает её бизнес-профиль.

Fitch считает конкурентным преимуществом MKL более оперативное принятие решений в вопросах закупок и финансирования. Залоговый характер диверсифицированного лизингового портфеля и исторически низкий уровень обесценения активов поддерживают его качество. Вместе с тем агентство отмечает, что портфель остаётся молодым, быстро растущим и высококонцентрированным.

Доля лизинговых договоров с просрочкой более 90 дней на конец 2025 года составляла 2,2%. Fitch связывает этот показатель, в частности, с взвешенной политикой первоначальных взносов и средневзвешенным отношением кредита к стоимости обеспечения на уровне около 70%.

Расходы на обесценение составили 3% прибыли от операционной деятельности до учёта обесценения. Стоимость риска, то есть отношение расходов на обесценение к среднему объёму валового лизингового портфеля, составила 0,3% в 2025 году.

Показатели прибыльности также оставались устойчивыми. Рентабельность активов MKL до уплаты налогов в 2025 году достигла 9,3%, а среднее значение за 2022–2025 годы составляло около 9%. Результаты поддерживались чистой процентной маржой в 10,8% и низкими расходами на обесценение. Соотношение операционных расходов к совокупной чистой выручке составило 41%.

Fitch ожидает постепенного снижения прибыльности компании. Это связано с расширением деятельности в пользу менее доходных продуктов, не связанных с сельским хозяйством, а также с постепенной заменой более дешёвого внутригруппового финансирования более дорогими источниками средств на внутреннем рынке.

На конец 2025 года капитал MKL составлял $19 млн. При этом отношение валового долга к материальному капиталу снизилось до 2,5 раза против 3,1 раза годом ранее, а отношение капитала к активам составило 27%.

Сильное внутреннее формирование капитала обеспечивалось высокой долей нераспределённой прибыли. В 2025 году этот показатель составил 37%. Fitch ожидает роста долговой нагрузки по мере расширения бизнеса за счёт заёмного финансирования, однако прогнозирует, что в 2026–2030 годах она останется на приемлемом уровне.

Одновременно MKL продолжает диверсифицировать источники финансирования. На конец 2025 года группа обеспечивала 71% долгового финансирования компании против 88% годом ранее.

В 2025 году MKL впервые разместила местные облигации на 50 млрд сумов, что эквивалентно $4 млн. На 2026 год запланирован дополнительный выпуск облигаций на 100 млрд сумов. Компания также впервые привлекла международное финансирование от фондов, специализирующихся на импакт-инвестициях.

MKL на 100% принадлежит Alternative — секьюритизационному фонду, зарегистрированному в Люксембурге и управляемому MK Global Kapital S.à r.l. Компания специализируется на импакт-инвестициях и альтернативном финансировании и работает более чем в 10 развивающихся странах Европы и Центральной Азии. Конечным владельцем Alternative является непубличный некоммерческий фонд Joseph of Arimathea, управляемый попечительским советом.

Fitch оценивает ликвидность MKL как адекватно управляемую. Поддержку этому обеспечивают долгосрочные заимствования и готовность клиентов досрочно погашать лизинговые платежи.

Снижение рейтинга возможно в случае существенного ухудшения финансовых результатов, роста доли проблемных договоров или заметного падения прибыльности. Негативное рейтинговое действие также может последовать при устойчивом увеличении отношения валового долга к материальному капиталу выше 6,5 раза, сокращении запаса прочности по ковенантам капитала, возникновении проблем с рефинансированием, ухудшении ликвидности или неустранённом нарушении условий финансирования.

Повышение рейтинга, согласно оценке Fitch, возможно при дальнейшем увеличении масштабов бизнеса и диверсификации клиентской базы без роста бизнес-рисков, расширении источников финансирования при сохранении устойчивых финансовых показателей и умеренной долговой нагрузки. Дополнительным фактором может стать более длительная история прибыльной деятельности и снижение рыночных рисков, особенно валютного.

В сфере ESG Fitch присвоило MKL оценку релевантности фактора ESG 4 по направлению воздействия на окружающую среду из-за значительной зависимости компании от сельскохозяйственного сектора. Такая зависимость, по оценке агентства, негативно влияет на кредитный профиль. Аналогичная оценка 4 по корпоративному управлению связана с существенной зависимостью процесса принятия решений от единственного акционера.