Регулятор связывает данную тенденцию с прекращением первичных эффектов, вызванных повышением тарифов на электроэнергию и газ в мае 2025 года. При этом наряду с замедлением роста цен в сфере услуг в стране отмечается ускорение инфляции в продовольственном секторе.

Инфляционные ожидания по итогам майского опроса также снизились до многомесячных минимумов: среди граждан этот показатель упал до 10,1%, а у представителей бизнеса — до 10%. Кроме того, эксперты финансовой сферы начали чаще давать положительные долгосрочные прогнозы. Экономическая активность в республике остается высокой на фоне быстрого роста в сферах розничной торговли, услуг, туризма и инвестиций. В ближайшее время регулятор ожидает сохранения высокого совокупного спроса, чему способствует активизация бюджетных расходов в последние месяцы.

Вместе с тем во внешнеэкономической среде сохраняется высокая неопределенность. Нестабильность на Ближнем Востоке вызывает рост мировых энергетических цен и затрат на логистику, а также приводит к перебоям с предложением ряда товаров. Жесткая денежно-кредитная политика центральных банков в ряде государств способствует формированию высоких цен на внешние финансовые ресурсы в течение более продолжительного времени.

На этом фоне отечественный регулятор также сохраняет умеренно жесткую политику. Прогноз ведомства по инфляции остался неизменным — 6,5% по итогам текущего года и достижение целевого уровня в 5% в 2027 году. При этом ожидается краткосрочное влияние новой индексации энергетических тарифов на инфляцию как напрямую, так и через вторичные факторы, включая рост транспортных и производственных затрат.

Центральный банк отметил положительное влияние высоких ставок на финансовый сектор, что обеспечивает стабильный рост кредитов и стимулирует сбережения. Так, общий объем средств на депозитах к концу мая достиг 180 триллионов сумов, включая 122 триллиона сумов населения и 58 триллионов сумов на счетах бизнеса.